新三板迎重大利好：PE可以做市了！

“PE参与新三板做市已经获批！”从昨晚开始，这条消息就在关注新三板的人群中迅速传播。

　　PE，是英文Private Equity的简称，翻译成中文就是私募股权投资，原意指通过私募形式对企业进行的权益性投资，现在可以简单理解为私募股权基金等机构。

　　去年底，中国股权投资基金协会组织的“2015全球及中国PE/VC行业评选”表明:鼎晖投资、复星资本、厚朴投资、弘毅投资、九鼎投资、平安创新资本、新天域资本、中科招商集团、中信产业基金、中信资本等，位居2015年中国PE10强。

    我们尚未得知“PE参与新三板做市”这一政策的具体内容，政策如何落地、何时落地，仍需要相关各方确认。

　　2014年8月25日，新三板做市商系统正式上线。从当时到现在，只有券商有资格成为做市商。

　　做市商制度，也叫报价驱动交易制度，是一种以做市商为中介的证券交易制度——做市商向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商成交。也就是说，在做市转让方式下，投资者之间不能成交，必须通过做市商进行交易。

　　假设嘉网股份已经实现做市交易，我想买入50000股嘉网股份的话，就要看做市商给的报价，如果低于我的心理价位20元，我就可以从做市商手中买入。而如果我想卖出所持有股票的话，也是会卖给做市商。

　　新三板做市交易企业，必须拥有两家以上做市商。这意味着，企业的估值、买卖价都不由一家券商说了算，在多家做市商都在报价的情况下，如果估值不客观，不仅很难得到投资者青睐，也会遭遇挂牌企业的不满，甚至引发自营亏损。

　　根据相关规定，做市商可以通过四种方式获得新三板公司股票:挂牌公司定向增发、挂牌公司股份在全国股转系统转让、股份在挂牌前转让以及其他合法方式。

　　新三板做市政策实施近两年以来，做市效果一直为各方诟病，而做市商由券商垄断被认为是重要缺陷之一。

　　据统计，从事新三板做市业务的券商目前只有87家，这个数量远远不够满足新三板的发展需要。而且，做市商的垄断地位，直接导致了新三板做市制度的异化，给市场正常运行带来一定风险，并影响市场流动性　　

　　民生证券研究院执行院长管清友日前表示，现存新三板做市商制度隐藏的逆向选择和道德风险正在不断暴露，特别是在当前新三板市场流动性面临困境的情况下。

　　管清友说:“做市商从企业拿票往往享受比较大的折扣，在整个市场流动性不好的情况下，过高的折扣会带来劣币驱逐良币的效果。最终可能是那些愿意给券商高折扣的、听话的企业实现了做市，而坚持企业价值的优秀企业对做市望而却步。”

　　管清友还说，在市场持续低迷的时候，做市商因为是高折扣拿到的股票，这实际上助长了市场的空头预期。

　　2015年5月，股转公司总经理谢庚在公开场合表示，证监会曾发布118号文，将允许基金公司子公司、期货公司子公司、PE/VC等非证券类机构承担主办券商的职能，包括推荐和做市。

　　但此后一直未有相关消息传出。某做市商负责人透露，“最近几个月，相关部门曾邀请PE机构探讨做市事宜。”但是，政策来得如此之快，还是令他大呼意外。

嘉网股份董秘向荣华透露，嘉网股份目前正积极与各方沟通，确保2016年内实现股票做市交易。吸引PE进入做市商序列，这对新三板市场是重大利好，对嘉网股份来说，也是一个良好机遇。

文章来源:嘉网股份（jiawanggufen）